Euro Ressources / un peu d'histoire

EUR est la seule peable sur Paris, avec Auplata ( Alaup).. c'est leur seul point commun ... vous allez vite comprendre pourquoi , gràce aux explications de Didier
bien entendu, ce topo est fait à titre purement documentaire, et ne constitue aucunement un timing d'achat ..

Soros 35, ( Didier) qui connait très bien la valeur, fait un rappel très complet, et synthétique de son histoire

euro ressources s appelait autrefois guyanor ... c etait une filliale du
canadien golden star .... elle possedait des terrains en guyanne francaise ...
mais guyanor ne produisait RIEN ... et elle coutait beaucoup a golden star ....
guyanor a remis pas mal d etude geologique a golden star .... des rapports sur
la teneur en or de certains terrains .. mais guyanor ne produisait rien ... cela
a dure pas mal d annee .... la boite etait souvent en perte et GOLDEN STAR
renfloue par des augmentation de capital, des injections de liquidites , des
prets .... en 2000 , il y eu l episode de dachie ... guyanor etait soit disant
tombe sur un super gisement de diamant ! .... etude geologique entrepris ...
helas nada , rien du tout ....

golden star commenca en avoir marre ...
durant l ete 2004 , il y eu une mega restruicturation .... et golden star
apporta un actif strategique a guyanor > golden star possedait une
participation de 10 % dans le gisement de rosebel au surinam .... ce gisement
allait commence a entrer en production fin 2004 ... l operateur du gisement
etait CAMBIOR ... donc golden star apporta cet actif a guyanor ... effaca
certaines dette .... mais guyanor devait payer quand meme ces 10 % elle obtint
un pret de la part de golden star .... mais il manquait des sous .... elle se
tourna alors vers la banque macquarie (australienne) pour qu elle lui prete le
reste ... la banque accorda le pret sous condition > GUYANOR DEVAIT METTRE EN
PLACE UN HEDGE (carnet de couverture) ... CETTE technique consiste a fiser un
prix de vente de son or a l avance .... cela est utile quand le prix de la
matiere premiere que l on produit est en baisse .... par exemple si le prix du
hed est fixe a 400 $ et que l once d or baisse a 300 $ .... on est gagnant ...
mais si l once monte il y a un manque a gagner et l on doit passer comptablement
une perte ...

donc guyanor a herite d une partcipation de 10% dans le
gisement de rosebel et grace a cela elle va chaque trimestre recevoir une
royalties correspondant a 10 % de sa participation .... le contrat entre CAMBIOR
et guyanor part sur une base d un prix de l or a325$ .... donc euro recevra par
exemple 10 % de la prod rosebel multiplie par le prix de l once vendu au fondeur
par cambior - 325 $ > SI ROSEBEL PRODUIT 100 000 onces et vend son or a1000 $
euro va recevoir :

10% x 100 000 x(1000 - 325) > 6 750 000
$

MAIS vu qu il y a un carnet de couverture mis en place sur 5700 ONCES
par trimestre jusqu a fin 2009 ... ce hedge vient en moins de la royalties verse
...

ainsi , euro va souvent avoir des trimestres negatif car le hedge
plmbe ces comptes ... mais c est juste comptable , car le cash rentre bien de la
royalties .... grace a cette tresorerie qui gonfle , euro va se mettre a
racheter a partir de 2007 son hedge QUI plombe ses comptes et l empeche de
profiter a 100 % de la hausse de l or ... entre temps guyanor c est renomme euro
ressourcs et sa cotation est passe du fixing a une cotation continue (et oui les
ignares ..)

dnc petit a petit euroachete tout son hedge .... et cela
commence a se voir sur les resultats trimestriels ... le cash rentre de plus en
plus ...

en 2007 euro va presque reussir a racheter un autre gisement au
canada ... mais l operation va avorter ...

puis euro grace au cash qui
rentre va rembourser aussi entieremnt golden star ....

et la un truc se
passe CAMBIOR est rachete par IAMGOLD .... ainsi le nouvel operateur de rosebel
sera IAMGOLD ... qui va mettre quelques batons dans les roues d euro ressources
... elle ne versera pas entierment chaque trimestre la totalite de la royalties
..

euro porte plainte .... mais le cash rentre tjrs .... et le hedge
diminue aussi ... mais voila euro est une epine chez IAMGOLD ... et en fin d ete
2008 iamgold LANCE UNE OPA sur eur ressources a 1.2 euros ... dilemme > que
faire ?

le hedge diminue de plus en plus et debut 2010 > euro
profitera a 100 % de la hausse de l or ... finalement iamgold reussira a
recuperer un peu plus de 85 % du capital ... mais reste 15% dans le public ....a
partir de la , l action va vivoter autour de 1.2 euros ... jusqu a debut aout
2009 > LA les benef explosent litteralement .... le hedge arrive pratiquement
a sa fin ... c est l engrenage ... vu que le flottant est limite la hausse est
assez spectaculaire .... et le titre continue tranquillement sa hausse ....
jusqu a l annonce de l accord avec golden star ...

il y avait un litige
pas regle lors de la restructuration de 2004 > LE gisement d epaul isnard ...
bref un accord a eu lieu il y a quelques jours .... euro remet les cles du
gisement a golden star (ou a tout autre societe designe par golden star
(auplata)) en contrepartie de quoi euro aura 10 % d gisement de golden star et
recevra des royalties chaque trimestre jusqu a concurrence de 5 Millions d once
produit ... a un prix fixe de 400 $ .... et cela sans qu euro ne debourse quoi
que ce soit pour les 10% de paul isnard ...

ainsi euro se retrouve avec
deux participations :

10% de rosebel
10% de paul isnard (non exploite
encore)
de plus le hedge s acheve le 31 decembre prochain ...

le
flottant du titre est ultra reduit ;;;

a+

je vous laisse ...


didier