open interest- positions ouvertes : utilisation et mode d'emploi l'open interest est le terme le plus connu par ceux qui s'interessent aux Cots, mais son analyse est délicate, et vous allez comprendre pourquoi avec ce record de baisse intraday récent qui a donné lieux à mult spéculations ...
record intraday de chute open interest gold /le point sur l'impact des spreadeurs sur le cours de l'or et de l'argentcomme de toutes façons, le cot publié hier est largement caduc, puisqu'il ne comprend pas les 3 dernières séances particuliérement et spectaculairement volatiles ...
et qu'il et plutot bull amah
et qu'en plus, nous avons eu une fort rare autant qu'énorme baisse intraday de l'open interest lundi 24-01 sur l'or, d'environ 82.000 contrats .... qui a bien fait trembler les traders
et que l'explication donnée 4 jours plus tard,par la presse - et justifiant ce binz par une colossale liquidation d'un Hedge fund spreadeur - me parait décidément fumeuse .. , j'en profite pour faire un point sur ce sujet
cette baisse de l'open interest gold , sur une seule séance est la plus importante depuis 2000 .le record précédent de baisse intraday étant -01-04-2008 : -52800 contrats à noter , c'est TRES important pour la suite, que le 01-04-2008, et contrairement à celle du 24-01-2011
cette record de baisse intraday de l'open interest n'a pas du tout pour cause , une liquidation des spreads , puisque ce jour là, ils n'ont participé à la baisse de l'oi que pour 6543 contrats 1- définition du spreadeurun spreadeur est un trader expérimenté ( large spéc ou commercial,
peu importe : il y a des spreadeurs dans les 2 catégories ) qui jouent à la fois la hausse et la baisse du métal, mais sur des échéances différentes .
plus la volatilité est importante, plus cette stratégie "paye".. puisqu'elle mise sur un profit représentant le différentiel des écarts de prix.
(tout cela suppose implicitement, amah, que la majorité des spreadeurs sont des "conséquents" .. puisqu'il faut bien .. lorsqu'on joue à la marge, et sur des écarts de prix.. multiplier le nb de contrats , pour être rémunéré.. ça écarte donc totalement amah les petits specs ou les petits commerciaux du profil spreadeur .)
et comme la volatilité a tendance à augmenter en tendance, avec la hausse des cours, les spreadeurs accumulent des positions sur la hausse des cours, et inversement
ils peuvent prendre par exemple , des positions longues pour des échéances courtes, et des postions vendeuses pour des échéances plus lointaines
2- mode de comptabilisation par la CFTC:la cftc comptabilise les spreads, à part, et uniquement pour la catégorie des larges spécs, et pour la sous catégorie des swaps dealers ( la plus petite composante des commerciaux, mais la plus "mercenaire" ) ainsi : si un large spec a 500 contrats shorts pour mars et 700 contrats longs pour avril ,la cftc comptabilise en spéculateurs, :- un spread de 500- et une longue brute position de 200open interest : les 500 du spread ( et les 200 brutes longues positions ) seront ajoutés aux total des positions longues ouvertes de tout les intervenants, pour former l'open interest idem pour un swap dealersi ce même spreadeur est un commercial, n'appartenant pas à la catégorie des swaps dealers, le spread ne sera pas comptabilisé à part, mais intégré aux longues et shorts positions de sa catégorie :-500 bruts shorts-700 bruts longsce qui fait qu'il pésera pour 200 contrats net longet que ses positions longues ou courtes seront ajoutées au total des autres positions longues ou courtes de l'ensemble des intervenants pour former l'open interest un commercial spreadeur qui liquide 600 contrats longs et 900 contrats shorts sera comptabilisé comme ceci et pour la cat commercial :longue position : -600short position :-900il a donc diminué sa nette short position de 300 contrats.le calcul de l'open interest se fera comme indiqué précédemmentdéfinition des différentes catégories d'intervenant, sous la forme désagrégée, voir le dernier post de la file http://www.hardinvestor.net/t349-speciale-cots-definition-explications-ds-cette-file3- rappel des faits/ séance du 24-01-2011nous avons longuement abordé ce sujet, Pascal et moi dans la file http://www.hardinvestor.net/t12055-encore-une-augmentation-des-appels-de-couverture-gold-et-silver-6-correction-en-phase-terminale#41231
en résumé, on apprend par les relevés quotidiens CFTC pour le seul open interest que lundi 24-01-2011, l'open interest gold a chuté sur la seule séance, de plus de 81.000 contrats, soit 250 T environ
ces chiffres tombent le mardi vers 18h, pour les plus informés .. et ne manquent pas d'induire les tradeurs en perplexité ..
a t'on affaire
- à une capitulation massive des longs??*
- à la fin du bull market gold?
tout ça tombe à un "curieux moment", puisque justement ..le lendemain mercredi 26-01, il se trouve par le plus grand des hasards que c'est l'expiration des options gold et silver ..ET que la FED va annoncer sa décision de politique monétaire sur les taux .
chacun sait ici, que ce genre de calendrier donne toujours lieu à mouvements aussi douteux que manipulatoires sur nos métaux favoris ..
mais ce doit être encore un hasard ..
quoiqu'il en soit, après avoir fait un plus bas intraday de 1325 $ le 25-01, la journée de cloture des options se termine avec un chandelier de retournement sur une cloture de 1345$
mais patatras, jeudi 27, nouveau raid baissier, avec cette fois ci, un plus bas intraday de 1310$
le 28-01 voit un très beau chandelier de retournement et gold cloture à 1335 $ -4 étrange révélation du 28-01 :un article du WS journal daté du ve 28-01, fait de surprenantes révélations au sujet de cette baisse abyssale de l'open interest goldon y apprend donc en moins d'une semaine tout les détails sur l'affaire, y compris l'identité du "coupable"la cftc qui est plutot lente ( rires) à réagir et qui garde jalousement des infos qu'elle estime confidentielle, notamment sur l'identité des intervenants a tout balancé au ws journal !!! rires l'histoire qui nous est contée est proprement hallucinante : un pauvre gars, "petit" hedge fund aurait été contraint par un margin call à liquider 82.000 contrats en spread .. 254 T soit plus de la moitié des ventes fmi sur ces 2 dernières années .. rien que ça !! relisez les détails de mes échanges avec Pascal ( que je remercie, au passage , pour sa perspicacité ) .. je ne vais pas tous les recopier ici .. mais l'examun des détails de cette histoire ,fait penser à un gros bidonnage .. ficelé à la va vite pour les circonstances.sans compter que nos vaillants régulateurs de la CFTC n'avaient pas pris garde à la position hyper dominante ( genre dans les 80% ) de ce "petit" hedge fund sur les positions en spread ...encore un hasard malheureux, sans doute ! http://online.wsj.com/article_email/SB10001424052748703399204576108463818702014-lMyQjAxMTAxMDIwODEyNDgyWj.htmlbref, si l'open interest a réellement baissé de 82.000 contrats environ, ce jour là .. l'explication du hf spreadeur, n'est pas convaincante, et sert à maquiller dieu sait quelle magouille, voir déconfiture d'un des alliés du cartel.
la question demeure cependant .. quid des stats de cette semaine .. maquillées elles aussi grossiérement pour le besoin, ou non??
rien de mieux que de passer aux graphes pour voir plus clair et tenter d'élucider cette question :
-5 spread des larges spécs et cours de l'or :comme je l'expliquais au début de ce post, la cftc ne comptabilise pas à part le spread des commerciaux.
il faudra nous contenter de celui des larges specs. sachant que celui des commerciaux doit être grosse modo du même ordre .
sachant que cette fameuse semaine, les commerciaux ont liquidé au maximum 19000 contrats spread ..puisque le relevé cot présente une forte décrue des positions longues ET courtes de cette catégorie, ( -19000 longs et -28.000 shorts , chiffres arrondis ) ce qui arrive assez rarement d'une part, et d'autre part signale le plus souvent une liquidation de spreads ( sauf dans le cas où ce seraient des intervenants différents, qui débouclent le même nb de positions courtes et longues.. ce qui serait vraiment une occurence hyper rarissime )donc, et pour fermer cette parenthése .. tandis que les spécs liquident 56.000 contrats en spreads, les commerciaux en auraient liquidé au maximum, 19.000
peu importe pour ce qui nous interesse .. il n'y a pas de différences de stratégie à être un spreadeur classé en commercial ou en large spec.
la stratégie est la même, jouer sur les écarts de prix... seule la date des échéances courtes et longues, pourrait être inversée
de manière à faire pression sur le cours dans le sens que l'on anticipe
j'ai choisi une période longue, mais pas trop .. pour qu'on puisse bien lire les différents points importants du graphe
(sur la période 2002-2005 qui précéde le graph, le spread reste congestionné entre 10.000 et 33.000 contrats .. ce qui rend beaucoup moins lisible un graph 2002-2011 .. ce pourquoi j'ai préféré zoomer, pour plus de lisibilité, sur 2005-2011 )
vous remarquez que fort logiquement, les spreads augmentent en tendance avec la courbe du spot.. exactement d'ailleurs comme le font commerciaux ou spéculateurs lorqu'ils ouvrent de nouvelles positions.
les spreads ont tendance à etre en zone basse sur les points bas du spot et inversement
on note donc immédiatement et pour les spreads, 3 points bas à 20.000 contrats :
- aout 2005
-02-12-2008 ( point bas de l'or après la correction de 2008 ) , petit rebond et rechute le 24-02-2009
-25-01-2011
les spreadeurs sont expérimentés, mais n'ont pas toujours raison, par exemple en 02-2009.. puisque visblement ils croyaient à une rechute des cours.. qui ne s'est pas produite
les 3 points hauts du spread correspondent de la même façon, à des tops intermédiaires du spot .. avec quelques "erreurs" ou décalages quand les spreadeurs ont moins bien joué le coup ..on note entre autre l'énorme top
à 160.000 contrats sur lequel je reviendrais en fin de post
futures or - spread - hardinvestor /marie 30-01-2011
-6 open interest et spreadon retrouve le même graphe, mais cette fois ci, on va comparer les comportements des spreadeurs, avec l'évolution de l'open interest ( lui même fortement corrélé avec le cours du spot )
j'ai choisi la période compléte : 2002 à aujourd'hui
on retrouve bien les points bas des spreads à 20.000
contrats
que se passe t'il pour l'open interest à ces moments précis?
il baisse plus ou moins abruptement.. la plus forte baisse correspond au point bas atteint par le spot le 9-12-2008
à partir de ce moment là, l'open interest est remonté et ne s'est pas trompé .. comme l'ont fait les spreadeurs
on peut également tracer une ligne horizontale de support pour l'open interest à en gros 250.000 contrats
observez bien à nouveau le graph : à chaque correction majeure, l'open interest est venu toucher cette ligne de support
today, même avec la chute abyssale de 82.000 contrats de l' open interest du 24-01, l'open interest est encore à 506047 contrats ( en date de mardi 25-01 )
*
j'y vois là une anomalie importante ....
soit le spread actuel est trop bas, soit c'est l'open interest qui est trop haut .. mais ça ne cadre pas ...
ou alors mes zamis, c'est que l'open interest ( et le cours du spot ) vont plonger GRAVE right now....
alors, maquillage à un moment bien précis du calendrier, pour nous foutre les pétoches et provoquer une longue liquidation mahousse , opération avortée, comme nous l'avons vu prédédemment
ou anomalie qui sera corrigée par une correction TRES sévére .. style 2008
...j'y crois plus ou pas ..
car justement ( et entre autres), si ça devait se produire, le spread devrait ENCORE accompagner la baisse des cours et de l'open interest ..
et que nous sommes déjà en zone hyper basse à 20.000 contrats.
si à nouveau vous regardez le 1er graph , il ne vous aura pas échappé qu'en nov 2007, le spread a littéralement plongé d'un plus haut absolu de 160.000 contrats à 75836 en mars 2008 ... annonçant ( ?) bien trop longtemps à l'avance la funeste correction de 2008 ..
là encore c'est inquiétant ... ds un 1er temps.. mais rassurant ds un second temps ..
puisque today, le spread est déjà à 20.000
spread et open interest-hardinvestor / marie 30-01-2011
7- spread en % de l'open interest et cours de l'or histoire de relativiser la relation spread et open interest .. en vérifiant que tout ce qui a été observé plus haut, tient la route, et n'est pas contredit par ce dernier graphe ..
on observe toujours les mêmes points bas du ratio spread / oi .. et comme c'est justement notre configuration actuelle , ça tombe bien
en revanche, pour les points hauts du spread.. ce graph relativise les choses et gomme ce qui paraissait comme trop excessif dans les graphes précédents
spread vs open interest-cours de l'or @ hardinvestor / marie 30-01-2011
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