gold stocks valuations , j'ai ressorti ce topo de Hamilton sur les soi disant high valuations des gold mines .. car il explique parfaitement en quoi cette notion est toute relative ..
et dépend avant toute choses des projections que l'on fait sur le cours de l'once !
l'exemple de newmont : la mine phare du hui , n'a cessé de voir son per
diminuer depuis 2001 ( -81%)..
( courbe rouge ), alors que son cours
( en bleu ) augmentait de +185%
http://www.zealllc.com/2004/goldvalu.htmdans un article antérieur , Hamilton résume tres bien ce mécanisme, trés important à intégrer dans un raisonnement "value" :
la locomotive de ce bull des mines est avant tout la hausse du cours de l'once d'or.
tandis qu'il est extremement délicat pour
les cies matures traditionnelles ( big cap indu ) de faire croitre rapidement leurs bénéfices, facteur favorable au cours de l'action, les cies unhedgées engrangent
des bénéfices spectaculaires durant ces périodes de bull majeur de l'once d'or.
l'effet de levier de l'once sur les profits
s'exerce de 2 façons principales:
- même si le cours de l'once monte, le cout d'extraction d'une mine reste le même, faisant grimper la marge bénéficiaire avec
le cours de l'once ( 400 % de plus pour une once en hausse de 38 % ..exemple d'un cout d'extraction de 325 $ et cours final 450 $ )
attention , toutefois , ce raisonnement vaut pour les mines dont les couts de production ne sont pas facturés dans une devise forte, vs dollar ..
du moins au stade actuel de la hausse de l'or en $ , insuffisante pour compenser les hausses des couts de production .. les sudaf en étant une triste illustration
pour pour etre encore plus précise , il faudrait préciser que lorqu'on évoque le cours de l'once vs une mine , il faudra toujours réfléchir en cours de l'once libellé dans la devise du pays producteur ,( ici par ex , gold en rand ) et ne pas se laisser aveugler par le seul cours du gold en $ ( note de Marie )
- la hausse du cours de l'once induit une augmentation de la production en raison de
de l'augmentation marginale de la rentabilité
des mines : une cie n'hésitera pas à faire travailler un site à 375 $ cout d'extraction si l'once est à 425 $, ce qu'elle ne ferait pas pour un cours de l'once à 350 $...
la combinaison de ces 2 facteurs, augmentation de la marge bénéficiaire et de
la production,peut avoir un effet stupéfiant,
spirale haussiére des bénéfices et des
cours des actions concernées, accompagnant
la hausse du métal .
ce processus peut durer de nombreuses années
dans un bull primaire
http://www.gold-eagle.com/gold_digest_03/hamilton062303.htpml
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